Киану Ривз родился 2 сентября 1964 года в Бейруте, столице Ливана, в семье англичанки Патрисии Бонд (в девичестве — Тейлор) и уроженца Гавайев Сэмьюэла Ноулина Ривза-младшего, американца с английскими, ирландскими, португальскими, гавайскими и китайскими корнями. Патрисия познакомилась с Сэмьюэлом в Бейруте, где работала. Он был тогда неквалифицированным рабочим, аттестат зрелости получил, отбывая срок заключения на Гавайях, будучи осуждённым по обвинению в продаже героина в аэропорту. В дальнейшем приобрёл специальность геолога. Он бросил свою жену и семью, когда их сыну было три года. Последний раз общался с отцом на острове Кауаи в возрасте 13 лет.
В детстве Ривзу часто приходилось менять место жительства, переезжая вместе с матерью, которая после развода в 1966 году стала художником по костюмам. Сначала они перебрались в Австралию, затем в Нью-Йорк. Там его мать познакомилась с бродвейским и голливудским режиссёром Полом Аароном и вышла за него замуж. Семья переехала в Торонто; пара развелась в 1971 году. В 1976 году Патрисия вышла замуж за Роберта Миллера, рок-промоутера; они развелись в 1980 году. Брак с четвёртым мужем, парикмахером Джеком Бондом, закончился в 1994 году.
Детство и юность Ривза и его сестёр по большей части прошли в Торонто. Его воспитанием в основном занимались родители матери и няньки. В течение пяти лет он сменил четыре школы, включая школу искусств в Торонто, откуда он был позднее исключён «из-за излишней непокорности», как он сам объяснял позднее.
Ривз больше преуспевал в хоккее, нежели в академических дисциплинах, поскольку процесс образования был осложнён для него дислексией. Ривз мечтал стать хоккеистом, выступающим за честь Канады на Олимпиаде, однако травма поставила на его мечтах о хоккее крест. Позднее Киану посещал альтернативную бесплатную школу («Avondale Alternative»), что позволяло ему получать образование и подрабатывать в качестве актёра одновременно. Позже он бросил школу, так и не получив аттестат о среднем образовании.